商业承兑汇票，是由出票人签发的，委托付款人在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。相当于一张长期支票，见票如见钱。商票具有债权清晰、成本低、投资环节少、无因性（票据一经开出，效力不受基础交易真实性影响）、破产清偿顺序仅次于员工薪酬等优于其他债权优势，不失为新金融时代的优质投资资产

 

如何正确评价一张商票呢？在此从以下几个方面做一些参考。

 

一．企业的票据商誉

 

商誉是指能在未来期间为企业经营带来超额利润的潜在经济价值，或一家企业预期的获利能力超过可辨认资产正常获利能力(如社会平均投资回报率)的资本化价值。

 

在企业的选择中，大概需要注意如下两个方面：

 

（1） 避免“两高一剩”行业：高污染，高能耗，产能过剩的行业。国家产业政策对该类企业进行整合、清理，实施审慎信贷政策，逐步压缩或者收回贷款，导致该类企业资金周转困难，加剧了信用风险。例如煤炭、钢铁、光伏等行业。

 

（2） 非要做，优先选择“两高一剩”的龙头企业。值得注意的是，龙头企业开具的商票按期兑付，并不意味着下属子孙公司按期兑付。比如某省钢铁有限公司的下属子公司经常逾期3-4个月，由于子公司是被集团公司收购，财务独立核算，母公司资金周转良好，子公司长期资金紧张。

 

以恒大为例，票据作为一种低成本、高效率的融资工具，日渐成为企业融资的重要途径之一，成为恒大的一个必选项。恒大处在地产链条最下游，对建筑、建材拥有支付话语权，加上规模庞大、信用良好，其商业汇票容易被下游公司接纳。据多名恒大的工程承建商介绍，自2014年开始，恒大已经有应付工程款尝试采取银行承兑汇票和商业承兑汇票，不再以现金支付。 

 

二．商票承兑人

 

（1） 企业性质：股东结构，股东背景，实际控制人对企业的偿债能力、偿债意愿有重要影响。大致可以分为2种：

 

A. 按有无国有股份背景：相比民营企业，国企/国有控股、央企的股东背景更为雄厚，整体信用等级高，信用风险也相对较低。

 

B. 按是否公开上市：上市公司的信息透明度更高，企业的关联关系、经营情况、财务报表等信息披露更及时、准确，有利于外部人员进行信用评估。上市公司看重企业品牌，相比于非上市公司，违约成本/声誉风险更大，信用风险也相对较低。上市公司的再融资能力相对较强。

 

（2） 企业信用评级：评级机构对企业主体进行信用分析，一般包括行业、企业背景、经营管理、财务状况、偿债能力等多维度评估。企业评级水平越高，代表偿还债务能力越高。通常选择AA+以上企业承兑的电子商票。

 

（3） 企业法律风险：在企信宝，天眼查等征信网站，可以查询到法院判决信息、失信信息、被执行人信息等。如果企业涉及信贷逾期、资产冻结、被执行等负面信息，建议不做该企业的商票。

 

（4） 财务报表分析：通过分析资产负债表、利润表、现金流量表等，判断企业偿债能力、盈利能力、运营状况。如下表，通过比较行业平均水平、龙头企业、中型企业、承兑人的企业短期偿债能力，识别承兑人的信用风险。

 

 

三．风险程度预测

 

（1）商业承兑汇票交易最先注意的是不是有真实的贸易背景;

 

（2）商业承兑汇票交易过程中，要求客户出具见票即付的商业承兑汇票，出卖货物一方的商业企业可以先行向票据付款人提示付款并获得对应款项，然后再向客户(其票据法上的身份是出票人或者背书人)发货;

 

（3）应建立保证金制度和担保、抵押制度，保证金不低于票面的30%以促进企业到期能够足额付款。

 

（4）多数企业都在银行加贴保贴函，建立健全承兑汇票保证金制度。这样无论是到期承兑还是未到期，都多了更广的流通渠道和转现的可能。